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对WTI或Brent原油储油套利模型的探究 -期货频道-和讯网
来自 : futures.hexun.com/2016-10-21/1
发布时间:2021-03-24
在原油的各项储罐中,岸罐是最便宜的,其次是浮仓。随着VLCC租赁量占VLCC总量的比重逐步增多,VLCC的租赁费也会逐步提升,从而增加原油仓储费用。原油在供应逐步增加的过程中,首先是成本较低的岸仓会逐步满库,正如现阶段美国WTI的价差拉大与库欣库存的逐步增加一样;接下来是海上浮仓量的增加,海上浮仓可以是专门租赁油轮作为浮仓,更极端的情况是将运输在途或签订运输合同的VLCC暂时作为浮仓使用,浮仓的使用量占总量的比重逐步增加也会增加租赁费用。
套利空间 = 月差+/- 贴/升水变化 -仓储费用-财务费用 -其他损耗
贴水变化
针对基准原油自身的实货收储运作,每月现货原油的价格贴水变化相对可以忽略。主要关注收储成本构成和远期价格风险要素。
假设原油价格以均值50美金/桶, 财务费用以一月期伦敦同业银行拆借率(Libor) 0.5%为贷款利率,占用0.02美金/月的资金成本。以270,000吨为基础,从中东港口运往亚洲(新加坡)VLCC重油船运输线为例,如若作为浮仓,VLCC报价为4,0046美金/天。近期因为持续的供应,VLCC重油船运能陡然紧张,尚达到$40,046/日。所对应的存储成本就为:$40,046/2,000,000*30+0.02=0.62美元/桶。
不同的存储成本对应着不同的价格结构,那么我们认为Brent原油的月间价差理论值将达到-0.62美元/桶。如若市场基差大于此理论值,可考虑利用油库或油轮先收储现货原油,即期价格低于远期价格的收益覆盖全部仓储成本和资金财务费用,以开展无风险库存套利。
油轮租船租金
2016年10月21日现今北美WTI或Brent原油套利主要矛盾问题集中在了租赁VLCC囤积原油上,这和目前原油市场的结构是一一对应的。无论是Brent还是WTI,目前均呈现期货远期升水的Contango结构...brent 本文首发于微信公众号:小哈图。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。 现今北美WTI或Br对WTI或Brent原油储油套利模型的探究
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发布于 : 2021-03-24
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